近日，A股五家上市险企先后发布的2月份保费收入情况显示行业整体正在“回暖”。据统计，今年前两个月，五家上市险企实现总保费收入7576.64亿元，同比增长3.11%。其中，上市险企寿险业务保费收入合计为5469.25亿元，同比增长0.6%；财险业务保费收入合计为1868.53亿元，同比增长9.76%，较1月份的保费收入均有明显好转。

“整体来看，各家险企寿险业务改革进程逐步深入，效果逐渐显现。同时，随着经济活动逐步恢复正常，财险市场也有望维持高景气态势，财险行业‘老三家’全年保费有望实现双位数增速。”接受记者采访的业内人士表示。

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寿险板块保费增幅“四升一降”

对于上市险企2月份保费收入增长的原因，不少券商分析师认为，随着代理人逐步复工复产，春节基数效应消除，各家险企积极备战二阶段“开门红”促销活动，寿险方面的需求进一步得到释放，体现在保费数据上可以看到，较1月而言，五家上市险企2月单月寿险保费及前两个月累计保费情况皆在好转。

具体来看，前两个月，寿险板块保费增幅呈现“两升三降”态势。中国人寿寿险公司保费收入为2459亿元，同比增长1.95%；平安人寿保费收入为1353.1亿元，同比增长5.06%；其余三家保费增速有所下滑，其中，人保寿险保费收入为495.99亿元，同比下滑7.09%；太保寿险保费收入为697.63亿元，同比下降5.6%；新华保险保费收入为463.53亿元，同比微降0.07%。

从2月单月看，除太保寿险保费同比下滑5.14%外，其余四家上市险企寿险业务保费增速均实现正增长，且人保寿险和中国人寿寿险公司单月保费增幅均达到两位数，分别为53.02%以及28.82%，平安人寿、新华保险单月保费分别增长7.13%和6.24%。与1月份保费“四降一升”的情况相比，二阶段“开门红”取得初步成效。

信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝表示，寿险业改革进程逐步深入，业务表现效果逐步显现，尤其是春节后各家险企加大“后春节”时段“开门红”营销活动的推广力度，产品供给端也迎来更多增量，推动寿险板块保费收入持续边际改善。

一是部分险企以养老年金产品为突破口，在春节后开展了第二阶段的“开门红”销售活动。中国银保信数据显示，个人养老金保险产品已经增加至25款产品。二是随着资管新规的实施，银行理财产品不再保证刚兑，加上资本市场剧烈波动，保险产品收益稳定且兼具保障功能的优势显现，逐渐受到投资者的青睐。

国泰君安证券非银刘欣琦团队表示，考虑到当前居民的保本储蓄需求依然旺盛，保险公司并未在2月采用以往产品策略启动健康险销售，而是继续聚焦“增额终身寿+万能”“年金+万能”的产品形态；同时拓展产品形态满足居民的养老储蓄需求，陆续推出养老年金产品，迎合市场需求，推动保费收入增长。

据财通证券分析师夏昌盛预计，3月份寿险市场高增长趋势有望延续，主要驱动力为两方面原因，一方面，居民预防性储蓄需求提升，且2022年超额储蓄待释放，但权益市场在外部风险事件扰动下波动加大，以增额终身寿险为主的储蓄险更能承接低风险偏好下的居民储蓄需求，热销势头有望持续；另一方面，银行具备客户优势，有望抓住增额终身寿险热销机遇，驱动银保渠道快速发展。

业内人士普遍认为，保费的回暖叠加上市险企寿险转型的成果逐步显现，近两年深陷负增长“泥潭”的新业务价值迎来拐点，重回正增长轨道。

车险与非车险业务“并驾齐驱”

与寿险业平稳发展不同，财险公司“老三家”持续保持较高的增长态势。今年前两个月，太保产险实现同比增长18.5%，保费收入达366.85亿元；人保财险保费收入突破千亿元达到1001.94亿元，同比增长9.19%；平安产险保费收入为499.74亿元，同比增长5.14%。仅从2月单月成绩看，“老三家”保费收入增速均实现两位数增长。太保产险单月保费增速达34.51%，人保财险和平安产险保费增速分别为24.56%和21.35%。

“这得益于汽车销量复苏推动车险业务实现高增长，以及年后招投标恢复全面高增。”夏昌盛分析称。

车险方面，根据乘联会数据，2月乘用车市场零售达139万辆，同比增长10.4%；乘用车生产166.4万辆，同比增长11.2%。另外，2月新能源乘用车批发销量达49.6万辆，同比增长56.1%，零售销量达43.9万辆，同比增长61.0%。

业内人士认为，今年1月补贴政策切换带来的新能源销量降幅较大，2月新能源车市逐步调整到位。汽车市场活力恢复对车险市场来说可谓“久旱逢甘霖”，多地政府通过给予补贴、增加购车指标、直接发放消费券等方式促进汽车消费。随着宏观经济复苏、居民收入预期修复，汽车销量有望回暖，车险市场也将有所改善。

2月份非车险保费方面同样保持较快增长趋势。以人保财险为例，前2个月，农险保费收入达95.7亿元，同比增长26.5%；信用保证险保费收入同比增长17.8%；意外伤害及健康险保费收入达303.5亿元，同比增长8.9%，保费收入仅次于车险保费收入，占总保费收入的比例达30.3%。

“非车险市场的恢复可能受益于年后B端、G端业务招投标全面恢复，同比增速高达30%，使得1月延后的保障需求得到释放。”夏昌盛预计，2023年，行业非车险业务有望维持双位数增长，政府业务如大病保险、农险仍是主要推动力，此外，随着经济预期改善，责任险保费也有望维持双位数增速。

保险股基本面得到修复

“从负债端来看，各家上市险企寿险转型均有成果及数据验证，负债端筑底复苏趋势逐渐明朗。而从资产端来看，国内经济的复苏、房地产市场的政策红利等因素将利好今年资本市场的表现，保险投资端业绩有望进一步改善，基本面的修复加上低估值给了今年保险股估值上升的空间。”业内人士表示。

去年11月以来，A股市场、港股市场保险板块触底反弹，以中国人寿、中国太保为代表的保险股，频频获得股东增持。例如，华宝投资使用自有资金合计增持新华保险H股股份3132.8万股；中国太保获Schroders PLC在场内以每股均价18.1323港元增持266.6万股，涉资约4834.07万港元；中国人寿获美国资管机构富达相关投资公司FMR LLC在场内以每股平均价14.07港元增持1135万股H股，耗资约1.62亿港元。

东吴证券非银金融行业分析师认为，保险股全线上涨主要受2月中国制造业采购经理指数上升、节后二手房销售回暖以及头部险企2月新单同比改善三方面边际催化。

“整体来看，地产、防疫和流动性等稳增长政策有望持续发力，长端利率上涨预期升温，保险资产端将受益。”业内人士认为。

从宏观预期到业绩兑现，近日保险股持续反弹。东吴证券分析师认为，整体来看，上市险企负债端复苏仍处于过渡阶段，拐点有望于今年二季度显现。得益于我国经济韧性强、潜力大、活力足，保险股长期向好的基本面没有变，板块上涨核心逻辑仍然在于资产端复苏，长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。